Commentaire des gérants au 30 avril – Le choc des titans
Temps de lecture 5mn Accueil Et on repart dans l’autre sens ! C’est décidé, l’année…
Du fonctionnement à la mise en place.
L'essentiel sur les
produits structurés
Les produits structurés s’adressent à plusieurs types d’épargnants, selon le niveau de risque accepté. Ces placements peuvent constituer une opportunité de diversification intéressante dans une allocation équilibrée.
Qu’est-ce qu’un produit structuré ?
Un produit structuré est un placement financier conçu par une banque ou une institution financière, dont les caractéristiques de rendement sont définies à l’avance. Il combine généralement plusieurs instruments financiers pour créer une stratégie sur mesure : certaines formules dépendent de l’évolution d’un actif sous-jacent (indice, action, taux variable…), d’autres offrent simplement un rendement fixe, sans référence à un sous-jacent.
La performance du produit structuré dépend des conditions et mécanismes définis lors de sa création, ainsi que, le cas échéant, de l’évolution du ou des actifs sous-jacents pendant la durée du placement. Selon le scénario de marché observé, l’investisseur peut percevoir un coupon et/ou récupérer tout ou partie de son capital à l’échéance — ou subir une perte en capital, avec ou sans coupon versé.
Le sous-jacent peut être, par exemple :
- un indice boursier (CAC 40, Euro Stoxx 50, S&P 500, etc.)
- une ou plusieurs actions d’entreprises cotées
- un panier d’actions ou d’indices
- une matière première (or, pétrole, métaux, etc.)
- des taux d’intérêt ou instruments de crédit
La performance du produit structuré dépend donc de l’évolution du ou des actifs sous-jacents pendant la durée du placement, ainsi que des conditions et mécanismes de rendement définis lors de la création du produit. Selon ces paramètres et le scénario de marché observé, l’investisseur peut percevoir un rendement, récupérer son capital à l’échéance ou subir une perte en capital.
Bon à savoir : Les produits structurés sont des instruments financiers complexes. Il est important de bien comprendre leur fonctionnement, les scénarios de marché envisagés et les conditions de remboursement avant d’investir.
Le + des produits structurés
Des stratégies d’investissement adaptées aux marchés
Les produits structurés reposent sur des paramètres fixés dès leur création, qui déterminent les modalités de remboursement et de performance. Selon la structure choisie, le capital peut être intégralement protégé à l'échéance ou partiellement exposé au risque de marché — avec, dans ce cas, un risque de perte en capital variable selon les conditions de marché.
Sommaire
Investir avec les produits structurés
Les produits structurés sont des placements financiers dont les conditions de rendement et de remboursement sont définies dès leur création. Accessibles à différents profils, du plus prudent au plus dynamique, ils permettent de diversifier son épargne. Selon la structure choisie, le capital peut être intégralement protégé à l'échéance ou partiellement exposé au risque de marché, avec dans ce cas un risque de perte en capital.
Quels sont les différents types de produits structurés ?
Les produits structurés peuvent être classés selon plusieurs critères. Ils sont notamment classés selon l’indicateur synthétique de risque (SRI), sur une échelle de 1 à 7 : un SRI faible correspond à une structure avec protection totale du capital à échéance, un SRI élevé à des formules offrant un potentiel de gain plus important, avec une exposition plus grande au risque de perte en capital. Ils se caractérisent également selon la nature de l’actif sous-jacent ou encore les mécanismes de coupons intégrés dans la structure du produit. Ces différentes catégories permettent d’adapter les solutions d’investissement aux objectifs et au profil de risque des investisseurs.
Les produits à capital protégé à l’échéance
Les produits structurés à capital garanti prévoient le remboursement du capital investi à l’échéance, quelles que soient les conditions de marché. La banque émettrice du produit s’engage à restituer l’investissement initial à la date d’échéance, même si l’actif sous-jacent a connu une évolution défavorable en cours de vie.
Toutefois, cette garantie dépend de la solidité financière de l’émetteur : en cas de défaut de la banque qui a émis le produit, l’investisseur peut être exposé à un risque de perte.
Scénarios possibles :
- Marché favorable : l’investisseur bénéficie d’une partie ou de la totalité de la performance du sous-jacent.
- Marché défavorable : le capital est préservé à échéance, aucun gain supplémentaire.
- Défaillance de l’émetteur : risque de perte totale du capital malgré la garantie.
Produits avec une protection partielle du capital à échéance
Les produits à capital partiellement ou non garanti exposent l’investisseur à un risque plus élevé que les produits à capital garanti, tout en offrant un potentiel de rendement supérieur.
Seule une portion du capital est protégée, ce qui permet de limiter les pertes en cas de baisse du sous-jacent tout en conservant une exposition à la hausse. Si le marché évolue favorablement, l’investisseur peut réaliser un rendement supérieur à celui d’un produit totalement garanti. À l’inverse, si le marché est défavorable, il subira une perte limitée à la partie du capital non protégée.
Toutefois, il existe un risque de perte en capital partielle ou totale en cours de vie ou en cas de sortie anticipée à l’initiative de l’investisseur.
Produits sans garantie de capital
L’investisseur participe pleinement à la performance du sous-jacent, à la hausse comme à la baisse. En cas de marché favorable, le potentiel de gain est maximal, mais en cas de marché défavorable, l’investisseur peut perdre tout ou partie de son capital. Ces produits conviennent aux profils d’investisseurs recherchant un rendement élevé et acceptant une exposition importante au risque. A noter que ce cas de figure est plus rare.
Les produits de participation
Ces produits permettent une exposition directe à la performance du sous-jacent, généralement à hauteur de 100 %. Certaines participations peuvent être « cappées », limitant le gain maximal.
Scénarios possibles :
- Marché favorable : l’investisseur profite pleinement de la hausse du sous-jacent jusqu’au plafond éventuel.
- Marché stable : gains limités ou nuls selon la performance du sous-jacent.
- Marché défavorable : perte proportionnelle à la baisse du sous-jacent.
Des types de structures spécifiques
- Athena : Une structure Athéna est un produit structuré qui permet d’obtenir un gain dès lors qu’une condition définie à l’avance est respectée à une date d’observation (souvent annuelle), entraînant un remboursement anticipé ; à défaut, le produit va jusqu’à l’échéance, où un gain peut également être versé si la condition finale est respectée.
- Phoenix : À l’inverse, une structure Phoenix vise à verser des revenus réguliers sous forme de coupons, dès lors que certaines conditions sont respectées, même si les marchés ne sont pas fortement haussiers, tout en pouvant également prévoir un remboursement anticipé.
Les produits auto-callable (dont font partie Athéna et Phoenix) se remboursent automatiquement dès que les conditions de marché prévues sont atteintes, mettant fin au produit avant l’échéance.
Les mécanismes clés à connaître
Au-delà de la structure, plusieurs mécanismes viennent affiner le profil rendement/risque d’un produit structuré :
- Coupon mémoire : les coupons non versés lors d’une période défavorable sont mémorisés et rattrapés dès que les conditions sont à nouveau réunies.
- Barrière de rappel dégressive : le seuil de remboursement anticipé baisse au fil du temps, augmentant la probabilité de sortie anticipée positive.
- Strike : niveau de référence du sous-jacent à la date de constatation initiale. Il peut être calculé en clôture (close), en moyenne (moyen) ou sur le meilleur niveau observé (best).
- Protection du capital : seuil en deçà duquel le capital est garanti ou protégé à l’échéance, totalement ou partiellement selon la structure.
POINT DE VIGILANCE
Tous les produits structurés ne présentent pas le même niveau de risque. Certains peuvent offrir une protection du capital, tandis que d’autres exposent l’investisseur à une perte partielle ou totale du capital.
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Les principaux avantages des produits structurés
Un potentiel de rendement
Les produits structurés peuvent offrir un potentiel de rendement, notamment lorsque les marchés évoluent de manière stable ou modérément haussière. Les conditions de performance étant définies à l’avance, l’investisseur connaît les scénarios dans lesquels un rendement peut être généré.
Des stratégies d’investissement variées
Ces produits peuvent être construits selon différents scénarios de marché et s’appuyer sur de nombreux actifs sous-jacents, comme des indices boursiers ou des paniers d’actions. Cette diversité permet d’adapter la stratégie d’investissement aux objectifs et au profil de risque de l’investisseur.
Un outil de diversification
Les produits structurés peuvent compléter un portefeuille d’investissement composé d’actions, d’obligations ou d’autres supports financiers. Ils offrent ainsi une diversification supplémentaire, notamment grâce à leurs mécanismes de rendement spécifiques.
Une fiscalité dépendant de l’enveloppe d’investissement
La fiscalité des produits structurés dépend principalement du support dans lequel ils sont détenus. Dans un compte-titres, les gains sont généralement soumis au prélèvement forfaitaire unique (flat tax) de 31,4 %, incluant l’impôt sur le revenu et les prélèvements sociaux. Lorsqu’ils sont intégrés dans une assurance vie, ils bénéficient du cadre fiscal de ce contrat, avec notamment un abattement annuel sur les gains après 8 ans de détention, ce qui peut rendre cette enveloppe intéressante dans une stratégie patrimoniale.
BON À SAVOIR
Les conditions de rendement d’un produit structuré sont définies dès sa création. Toutefois, la performance finale dépendra de l’évolution des marchés financiers pendant toute la durée du placement.
Les inconvénients et risques liés aux produits structurés
Les produits structurés présentent des limites et des facteurs de risques qu’il est important de connaître avant d’investir.
Une complexité importante
Le fonctionnement des produits structurés est technique et difficile à comprendre pour un investisseur non averti. Les conditions de rendement, les barrières ou les mécanismes de remboursement varient souvent selon chaque produit.
Une durée d’investissement inconnue à l'avance
La plupart des produits structurés sont conçus pour une durée d’investissement de plusieurs années. Une sortie anticipée peut être possible, mais elle peut entraîner une perte si les conditions de marché sont défavorables au moment de la revente. Le risque de liquidité est donc élevé. La durée d’investissement peut varier notamment en cas de remboursement anticipé automatique.
Le risque de perte en capital
Selon la structure du produit et l’évolution du sous-jacent, l’investisseur peut perdre tout ou partie du capital investi, notamment si les seuils de protection ne sont plus respectés.
Le risque lié à l’émetteur
Le remboursement du produit dépend de la solidité financière de l’établissement qui l’a émis. En cas de défaillance de cet émetteur, l’investisseur peut subir une perte, même si les conditions de marché sont favorables.
Le risque de marché
La performance du produit dépend directement de l’évolution de l’actif sous-jacent. Une forte baisse des marchés financiers peut donc affecter la rémunération ou le remboursement du capital.
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À qui s’adressent les produits structurés ?
Les produits structurés s’adressent à des investisseurs avertis, souhaitant diversifier leur portefeuille et accéder à des stratégies d’investissement liées aux marchés financiers.
Les investisseurs à la recherche de diversification
Les produits structurés peuvent intéresser les investisseurs qui souhaitent diversifier leurs placements en complétant des investissements traditionnels comme les actions, les obligations ou les fonds. Grâce à leurs mécanismes spécifiques et à la variété des sous-jacents possibles, ils permettent d’accéder à des stratégies d’investissement différentes.
Les investisseurs avec un horizon moyen ou long terme
La plupart des produits structurés sont conçus pour une durée d’investissement de plusieurs années, souvent comprise entre 3 et 10 ans. Ils s’adressent donc aux investisseurs capables de conserver leur placement jusqu’à l’échéance afin de bénéficier des conditions prévues dans la structure du produit.
Les investisseurs acceptant le risque
Selon le type de produit structuré, le capital peut être partiellement protégé ou exposé aux fluctuations du marché. Ces produits s’adressent donc aux investisseurs qui acceptent un niveau de risque variable, en échange d’un potentiel de rendement.
Les produits structurés sont des placements comportant des risques de pertes en capital. Avant tout investissement, il est recommandé d’étudier attentivement la documentation du produit et de vérifier qu’il correspond à votre situation patrimoniale et à votre profil de risque.
Avertissement réglementaire
Ce document est fourni à titre purement informatif et pédagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement ni une recommandation d’achat ou de vente de titres financiers. Tout investissement en actions, ETF ou autres instruments financiers comporte des risques, y compris le risque de perte en capital partielle ou totale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La fiscalité décrite correspond au cadre réglementaire en vigueur à la date de publication et est susceptible d’évoluer. Le traitement fiscal dépend de la situation individuelle de chaque investisseur. Avant toute décision d’investissement, il est recommandé de consulter un conseiller en gestion de patrimoine.
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Les produits structurés en 3 points
Pour résumer :
Un produit structuré fonctionne selon des règles définies dès sa création, incluant la durée du placement, les conditions de rendement et le mécanisme de remboursement. La performance dépend de l’évolution d’un ou plusieurs actifs sous-jacents. Certains produits peuvent verser des coupons, protéger partiellement le capital ou se rembourser automatiquement selon des seuils prédéfinis. L’investisseur reste exposé au risque de perte si le marché évolue défavorablement.
Il existe les produits structurés à capital protégé, partiellement protégés ou non-garantis, les produits de rendement ou de participation, et les produits à effet de levier. Certains intègrent des mécanismes spécifiques comme les Athena, Phoenix, callable, auto-callable ou des barrières de protection. Chaque type combine exposition au sous-jacent et scénario de risque/rendement propre.
Ces produits peuvent offrir des opportunités de rendement adaptées à différents profils d’investissement et contribuer à diversifier un portefeuille. Cependant, comme tout placement financier, ils comportent des risques, notamment celui de perdre tout ou partie du capital si les marchés évoluent défavorablement ou si l’émetteur rencontre des difficultés financières.
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