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Des airs de marchés baissiers
Le mois de juillet fut cruel pour les investisseurs ayant misé sur les vainqueurs du premier semestre. Ainsi les semi-conducteurs américains ont dévissé de 20,6%*, leur pire performance mensuelle depuis 2008. Une telle débâcle ne s’est d’ailleurs produite qu’au cœur des plus sévères marchés baissiers du 21ème siècle, en 2008 et lors de l’éclatement de la bulle internet au début des années 2000. Même sanction pour l’indice des valeurs domestiques coréennes, le Kospi, qui a décroché de 22,2%* au cours du mois. Une baisse là aussi inédite depuis 2008. Ajoutez à cela l’emballement des taux souverains avec des obligations américaines à échéance 30 ans qui ont clôturé le mois sur un rendement de 5,27%*, au plus haut depuis juin 2004. Les investisseurs craignent que le manque de détermination de la FED à relever ses taux directeurs n’entraine une nouvelle vague d’inflation, alors que l’instabilité géopolitique entre les Etats-Unis et l’Iran reprend de plus belle. Dans un tel contexte, on pouvait attendre le pire pour les indices boursiers au sens large.
Et pourtant…
Il n’en fut rien. Si le Nasdaq 100, indice américain avec une forte exposition aux valeurs technologiques, a subi une baisse de 6,6%*, le S&P 500, plus généraliste, n’a lui baissé que de… 0,1%* ! En Europe, l’ambiance était même au beau fixe avec un Stoxx 600 qui termine le mois en progression de 1,2%*. Les petites capitalisations européennes, grandes perdantes du mois de juin, en ont même profité pour combler une part de leur retard en finissant en hausse de 3,1%*. Si les marchés émergents ont, eux, souffert du retrait de leurs valeurs technologiques en lâchant 3,1%*, cette baisse fut loin d’être uniforme avec même un très beau rebond des valeurs chinoises, l’indice de Hong Kong progressant de 13,1%*.
Retour aux fondamentaux
Cette robustesse des marchés s’explique finalement simplement. De nombreux secteurs, comme les financières et les valeurs de la consommation courante et discrétionnaire, ont fortement rebondi dans le sillage de résultats supérieurs aux attentes, après un début d’année difficile. Que ce soit en Europe ou aux Etats-Unis, la hausse du pétrole au deuxième trimestre a eu un impact moindre qu’escompté sur le pouvoir d’achat des consommateurs. Les sociétés technologiques ne sont pas en reste avec des publications toujours robustes. Les secousses sur les secteurs les plus performants semblent avoir été principalement causées par un positionnement spéculatif extrêmement agressif des investisseurs. Les pertes subies par les petits porteurs sud-coréens** en sont le testament. Mais alors que le positionnement des investisseurs est désormais assaini et que les fondamentaux demeurent extraordinairement robustes, en témoigne la croissance des résultats du S&P 500 désormais estimée à +47,4% sur un an à la fin du deuxième trimestre contre seulement +18,8% anticipé au 1er avril***, les marchés actions semblent avoir retrouvé une marge de progression potentielle importante.
*Source : Bloomberg, 31 juillet 2026
**Lien
***Source : Factset
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