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Commentaire des gérants au 31 mai – Un monde parfait

Temps de lecture 5mn

Comme dans un rêve

Le mois de mai a été un excellent cru pour les actifs risqués. En effet, selon Bloomberg, le S&P 500 a réalisé son meilleur mois de mai depuis 1990, en hausse de 6,3%. Le Nasdaq 100, à dominante technologique, a lui progressé de 9,1%. L’Europe n’a pas été en reste, avec une progression de 4,8% et des petites capitalisations qui ont surperformé, en hausse de 7,1%. Enfin, le CAC 40 a progressé de 3,4%, une performance relative décevante liée notamment à la performance boursière compliquée de LVMH dans un contexte de ralentissement continu du marché du luxe. Du coté des marchés obligataires, la stabilité fut de mise avec des obligations souveraines en très légère hausse et un marché du crédit, notamment spéculatif, toujours dynamique.

T.A.C.O**

Ce regain d’optimisme dans un environnement pourtant marqué par une très forte incertitude doit beaucoup à deux éléments. Premièrement, la poursuite du « TACO Trade », acronyme utilisé par Wall Street pour décrire le fait que Donald Trump ne cesse de battre en retraite sur ses positions les plus agressives dans la guerre commerciale qu’il a lui-même déclenché. Entre nouveaux délais accordés, exigences revues à la baisse et même capitulation sans condition face à la Chine lors du fameux sommet de Genève les 10 et 11 mai 2025, le marché commence à exclure totalement de ses perspectives à moyen terme la moindre friction commerciale. Le fait que la justice américaine pourrait finalement annuler certains des droits de douane décidés unilatéralement par le président américain n’a fait que renforcer ce sentiment. Deuxièmement, la progression à la chambre des représentants américaine du très controversé « big, beautiful bill » (« Le grand et magnifique projet de loi ») de Donald Trump, remet en cause la promesse d’une remise en ordre des finances publiques aux Etats-Unis. En effet, il entérine des baisses de taxes non financées par des baisses de dépenses correspondantes et devrait donc soutenir davantage la croissance qu’attendu initialement.

Un mois de juillet qui promet

Cet optimisme pourra-t-il être remis en cause ? En tout cas, les incertitudes sur ces sujets cruciaux pour les perspectives de croissance économique mondiale ne manquent pas. La pause décrétée pour les droits de douane réciproques arrive à échéance début juillet alors qu’aucun accord commercial significatif n’a été conclu. Dans le même temps, le sénat américain cherchera à faire passer le « big, beautiful bill » sur fond de polémique grandissante sur le fait que ce paquet législatif va creuser le déficit budgétaire de l’Etat fédéral américain qui est déjà proche des 2000 milliards de dollars par an. Si bien que certains sénateurs républicains et même Elon Musk, chantre de la discipline budgétaire de l’administration Trump, ont appelé à faire barrage à cette législation. Bref, le retour au calme constaté ces dernières semaines ne pourrait être en fait qu’un passage dans l’œil du cyclone.

Zoom sur l’allocation ERES Multigestion PME – SRI 4/7

Top 3 des lignes :

  • Indépendance Europe Small : 13%
  • Sextant PME : 13%
  • Echiquier Entrepreneurs: 10%

✅ Expositions aux petites entreprises européennes qui, après plusieurs années de contre-performance, offrent des valorisations attractives. Elles pourraient être l’un des grands bénéficiaires de la normalisation des taux d’intérêts alors que l’inflation en Zone Euro est repassée sous les 2% au mois de mai.

*Trump Always Chicken Out, littéralement « Trump fini toujours par capituler »

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